Глава 1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ В СИСТЕМЕ РЫНОЧНЫХ ОТНОШЕНИЙ

1.1. Экономическое содержание рынка ценных бумаг

В экономике рыночного типа широкое развитие получил такой механизм
регулирования экономических процессов, как рынок ценных бумаг. Это
важнейший рыночный перераспределительный механизм финансовых ресурсов,
денежных накоплений между субъектами хозяйствования, государством и
населением. Рынок ценных бумаг представляет собой сферу реализации
экономических отношений, выражаемых финансовым капиталом, и является
частью финансового рынка, на котором капиталы аккумулируются, а затем
инвестируются в реальный сектор экономики
Для раскрытия сущности рынка ценных бумаг необходимо рассмотреть его
место и роль в структуре финансового рынка, а также процесс движения
капитала в различных его формах.
Как любой рынок, финансовый рынок складывается из спроса, предложения и
уравновешивающей цены на определенные товары и услуги и сводит покупателей
и продавцов. В экономической литературе финансовый рынок в широком смысле
характеризуется как совокупность рыночных отношений, регулирующих движение
финансовых ресурсов. В узком смысле понятие финансового рынка сводится к
рынку финансовых ресурсов, движение которых опосредуется ценными бумагами.
Однако все существующие трактовки финансового рынка делают акценты на
главной его функции — переливе избытка денежных ресурсов от одних субъектов
к другим в различных отраслях и на разных рынках. Для более глубокого
понимания сущности и определения структуры финансового рынка необходимо
обратиться к истории его развития и формам капитала. Развивающийся реальный
сектор экономики требует формирования определенных финансовых отношений и
институтов. Использование капитала в сфере производства (экономисты его
называют торгово-промышленным капиталом) в форме долговременных
производственных активов создает доход в денежной форме или денежный
капитал. Величина денежного капитала в какой-то момент превышает
потребности производства, и он может быть отдан в ссуду за определенную
плату. Развитие рыночных отношений ведет к росту и концентрации ссудного
капитала в специализированных финансово-кредитных учреждениях и
формированию рын-ка ссудных капиталов. Расширение рынка ссудных капиталов
ведет, в свою очередь, к концентрации и повышению эффективности
инвестиционных проектов в реальном секторе экономики. Происходит процесс
взаимодействия капитала в денежной форме в виде
ссудного капитала, финансовых инвестиций и торгово-промышленного капитала
в форме основного (физического) капитала реальных инвестиций. В результате
появляется финансовый капитал, обладающий чертами как ссудного, так и
реального производительного капитала.
Кругооборот денежного и реального капиталов лежит в основе
функционирования рынка капиталов и формирования финансового рынка. Генезис
финансового капитала ведет к появлению еще одной формы капитала —
фиктивного капитала. Под фиктивным капиталом обычно понимают
аккумулирование денежного капитала путем выпуска и размещения ценных бумаг.
Денежные капиталы отдельных инвесторов объединяются, что подтверждается
соответствующими ценными бумагами, и затем направляются в производство
(позднее и в другие сферы). У эмитента, который выпускает ценные бумаги и
мобилизует таким путем средства, происходит приращение реального капитала
(капитальной стоимости основных и оборотных фондов). Инвестор же
увеличивает свой капитал фиктивно, удостоверяя вложение капитала ценными
бумагами, дающими право на получение дохода. Развитие рынка фиктивного
капитала приводит к тому, что ценные бумаги приобретают собственную
стоимость, способность продаваться и покупаться, то есть становятся
инвестиционным товаром и формируют рынок ценных бумаг. Последний тесно
взаимосвязан с экономическими процессами, протекающими на рынках реального
и денежного капиталов, отражая их объединение, дробление,
перераспределение. Фиктивный капитал — самая подвижная форма капитала,
наиболее чувствительно реагирующая на изменения на рынке ссудного и
денежного капиталов. Вместе с тем самостоятельное движение фиктивного
капитала приводит к значительным колебаниям рыночной стоимости ценных бумаг
и делает их привлекательным товаром для спекулянтов и инвесторов.
Таким образом, структура финансового рынка представляет взаимодействие
трех рынков: рынка капитала, рынка ценных бумаг и денежного (валютного)
рынка. Системообразующим элементом финансового рынка является рынок
капитала (собственного и ссудного), а связующим элементом — рынок ценных
бумаг, который обслуживает другие сегменты финансового рынка. Ценные бумаги
служат краткосрочными платежными средствами на денежном рынке, а также
выступают как документы, подтверждающие долговые или долевые обязательства
на рынке капитала.
Следует отметить, что инструменты рынка ценных бумаг весьма разнообразны
и обслуживают не только финансовый, но практически все рынки (товарный
рынок, рынок ресурсов и т.д.). В то же время рынок ценных бумаг —
самостоятельный рынок, на котором осуществляется обращение ценных бумаг.
Таким образом, рынок ценных бумаг можно определить как совокупность
экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг, а также
формы и способы, этого обращения.
Товаром на рынке ценных бумаг являются ценные бумаги, иначе называемые
фондовыми ценностями, фондовыми активами. Отсю-